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모건스탠리, 3번째 메모리 보고서 나왔습니다. 8
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모간스탠리가 8월 12일에 '겨울이 오는 중' (winter is coming)이라는 리폿으로 시장에 큰 충격을 줬었는데
이미 과거에도 '메모리 고마워 이제 쉬워야 할 때' (Thanks for the Memory, time for a pause)라는 리폿으로 반도체 하락을 불러왔던 적도 있습니다
이번 보고서는 이제 겨울이 왔다 (Now that winter is here) 입니다
Now that winter is here
모든 사이클은 다르게 느껴질 수 있으나 대부분 비슷한 경로를 따르게 된다. 메모리는 최근 수요와 재고 문제로 몇가지 역풍을 맞았고 이제 다운사이클로 들어섰다
지루한 여름날은 먼 기억처럼 느껴지고 이젠 완연한 겨울이 우리앞에 와있다. 현재 투자자들의 주요 논쟁은 사이클 하락의 지속성과 관련된 것이다. 투자자들은 우리를 다시 놀라게 할 수도 있는 이러한 사이클의 일관된 깊이와 기간에 집중 해야 한다.
최근 몇 주간 수요부문이 약화되어 22년 디램 가격에 대한 기대치는 더 낮아졌다. 일반적으로 전자기기 수요가 증가하는 시기엔 디램 재고가 더 늘었다. PC, 컨슈머, 모바일 마켓에서의 최근 이러한 수요의 감소로 많은 고객들은 디램을 구매 하는 대신 재고를 현금으로 바꾸는 결과로 이어졌다.
그러나 해는 다시 떠오를 것이다 : 주가관점에서 보면 5개월 하락을 했고 6개월이 지나면 하락률이 대체로 완만해진다. 우리는 네가지 조건인 현물가, 재고수준, 설비투자, 수익등으로 디램의 바닥을 찾는다. 그리고 밸류에이션이 모멘텀을 제공하지는 못하지만 과거 사례로 볼 때 P/B 1.2배, P/E 8.1배, EV/Sales 1.3배가 디램 주식들의 싸다는 기준이 된다고 본다.
빠졌다고 사지는 않음 : 우리는 메모리 기업들이 이전 다운사이클 때 처럼 6개월에서 9개월까지 조정을 받았다는 점에서 조심스러운 입장이다. 메모리 주식들은 상당한 조정기간을 거쳤으나 아직은 좀 더 이어질 것으로 본다.
일부 투자가들은 아마도 잘못된 질문을 하고 있는 것처럼 보인다. 즉, 아무도 알 수가 없는 사이클이 더 일찍 회복 되는지에 대한 질문 또는 절대적 측면에서 밸류가 싼건 아닌지에 대한 질문을 하는데 이것은 그런 문제가 아니라 가격의 변동성 속에서 비싸게 지불하는지 싸게 지불하는지에 대한 문제이다.
삼성전자 9만5천원 매수
SK하이닉스 8만8천원 매도
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Rato78
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졸리면 뒤지던거라는 말이 있죠. 위메이드 공매도 그렇게들 때리드니 외인.기관들 공매이자에 커버링치느라 단가높고 수십퍼센트씩 다 물려있죠.
이놈들 삼전도 저렇게 공매치다가 나중에 커버링치는거 눈에 선하네요
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끔찍이7호
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싸이클주식이 다 그렇죠뭐
과거에도 그랬지만 겨울이 온다...란 리포트는 좀 약했고 진짜 겨울이왔다수준까지오면 사실상 주가도 최소 5~6개월내엔 바닥을 보인다고봐도되지않을지 물론 저점과 고점 예측은 누구도 못하고 돌아서는 정확한 기간예측도 모름
하지만 정확하진않아도 대충 삼전 하닉 마이크론 과거를 기준으로 예상해보면 2018년도인가 그때도 모거니가 딱 저런 리포트내고 주가도 5개월쯤뒤에 최저점을 찍고 주가 최저점을 찍은 그 시기가 얼추 실적 하락세가 시작할때즈음...부터 그 뒤부터 실적이 1년간 계속 떡락했는데 오히려 주가는 오르던...ㅋㅋ 진짜 저들말이 맞다면 또 과거싸이클이 그대로간다면 메모리가격하락은 좀더 나올거고 실제 실적은 내년 1~2분기쯤 실적 하향세가 나와야하고 3~4분기는 더 내려갈수도있겠지만 그러면 주가는 내년 1~2분기이내에 최저점이 나올가능성이 높죠 어차피 공매친것도 다시 싸이클돌아오면 커버링치는거고 저들말이 맞다면 실적은 안좋아지면서 주가는 오르는 패턴이 다시한번 재현될수도 |