세계적인 경기 둔화 흐름 속에서도 미국은 예외적인 호황을 누릴 것이란 '미국 예외주의' 전망에 비상등이 켜지면서 이달 주요 경제지표 발표에 이목이 쏠리고 있다.
고질적인 무역 적자와 재정 적자를 타개하기 위한 트럼프 2기 행정부의 초반 정책이 미국 경기 둔화를 부추기고 있다는 분석이다.
경기 변곡점 여부를 확인할 주요 지표 결과에 따라 미국 통화정책 역시 방향과 속도를 달리할 수 있어 한국은행도 상황을 예의주시하고 있다.

미국은 최근 경제 지표를 통해 주춤한 성장세를 확인했다.
11일 한은 뉴욕사무소가 발간한 '미국경제 상황과 평가'에 따르면 소비는 감소세로 전환했고 심리지표도 부진한 양상을 보였다.
지난 1월 미국의 개인소비지출은 전월 대비 0.5% 줄었다.
재화 소비가 1.1%에서 -1.7%로 크게 감소했다.
2월 중 소비자신뢰지수(98.3)는 기준치(100)를 밑돌며 전월(105.3) 대비 하락했다.
미래 경기상황 판단 지수는 1월 82.2에서 2월 72.9로 하락, 향후 경기침체 신호로 간주하는 기준점인 80을 밑돌았다.

2월 고용은 우려할 수준은 아니란 평가를 받았으나, 취업자 수 증가가 예상치를 밑돌았고 실업률이 증가했다.
비농업 부문 취업자 수는 15만1000명 증가해 시장 예상치(16만명)를 하회했다.
실업률(4.1%)은 증가했으며 경제활동참가율(62.4%)은 하락하고 실업자 수도 증가했다.
주택시장은 가격 상승이 이어지는 가운데 판매량 증가세가 축소하며 부진한 모습을 보였다.
올해 1분기 미국 경제성장률은 -2.4%로 예고됐다.
지난해 4분기까지 11분기 연속 이어진 증가세가 감소 전환하며 경제성장률이 위축될 가능성이 높다는 전망이다.

이 같은 상황에서 미국 연방준비제도(Fed)는 통화정책 완화 기조를 유지하면서도 불확실성이 어느 정도 걷힐 때까지 조심스러운 움직임을 보일 것으로 예상됐다.
글로벌 주요 투자은행(IB) 10곳 가운데 절반인 5곳은 올해 미국의 정책금리 인하가 0~1회 이뤄지는 데 그칠 것이라는 1월 전망을 유지했다.
인하 횟수를 2회 이하로 예상한 곳은 10곳 중 8곳에 달했다.
다만 선물시장에 반영된 Fed의 금리 전망치는 2월 중순 이후 경기 부진 우려가 반영되며 하향 조정됐다.

오는 18~19일 미국 연방공개시장위원회(FOMC)의 '금리 동결'엔 더욱 힘이 실렸다.
제롬 파월 Fed 의장은 최근 미국 경제를 긍정적으로 평가하면서 트럼프 정책이 성장 침체로 이어질 수 있다는 시장 우려를 완화했다.
다만 관세 불확실성은 여전히 '매우 높다'고 평가했다.
통화정책 방향성은 트럼프 행정부의 정책 흐름을 살펴본 후 결정한다는 입장이다.

스콧 베센트 미국 재무장관은 최근 정부 지출을 줄이는 동안 시장과 경제에 '디톡스 기간'이 있을 것이라며 최근 미국의 경기 둔화가 통제 가능한 선에 있음을 시사했다.
그러나 물가가 오르면서 경기까지 침체되는 스태그플레이션에 대한 시장 우려는 여전한 상황이다.
트럼프 신정부의 초반 정책이 관세 인상을 통한 경상수지 적자 만회와 연방정부 구조조정 등에 따른 재정수지 개선 조치에 초점을 맞추고 있어서다.

시장에서는 미국 예외주의 약화 여부를 가늠할 가장 큰 변수는 트럼프발 관세 정책이라고 입을 모았다.
무역 적자를 줄이기 위한 '관세 밀당(밀고 당기기)'은 미국 기업 피로도까지 높여 불확실성을 키우고 있다는 분석이다.
국제금융센터는 3월 글로벌 리스크에서 가장 큰 비중을 차지하는 요인은 여전히 '트럼프 관세정책'이라고 짚었다.
그간 글로벌 경기 하강을 방어했던 미국 경제가 연초 둔화하는 조짐을 보이면서 '경기침체' 리스크는 영향력이 종전보다 높아졌다.

황원정 국제금융센터 책임연구원은 "캐나다, 멕시코, 중국 등 주요 무역 상대국과의 관세 정책이 부과-유예를 반복하는 혼란한 상황이 이어지면서 주요 산업의 손익전망이 엇갈릴 수밖에 없는 상황"이라고 설명했다.
박성우 DB금융투자 연구원 역시 "관세 정책 추진 정도, 정부 부처 인력 구조조정 규모에 따라 앞으로 예상보다 경기 둔화 폭이 커질 위험이 있다"며 "트럼프 신정부 초반 성장에 부정적인 정책이 우선순위로 추진되면서 미국 예외주의는 점차 약화할 것"이라고 판단했다.

현재까지 경제지표는 Fed의 신중한 입장을 뒷받침하고 있다.
그러나 이달부터 트럼프 행정부의 정책 영향이 나타나며 정량적 경제지표(하드 데이터)가 본격적으로 악화하면 Fed 역시 입장이 변화할 수 있는 점에도 유의해야 한다는 분석이다.
김지나 유진투자증권 연구원은 "심리지표나 선행지표, 기대지표(소프트 데이터) 외에 하드 데이터의 연속적이고 의미 있는 위축이 확인되면 통화 정책 역시 속도를 달리할 수 있다"고 말했다.
주요 IB들 역시 향후 발표되는 경제지표와 트럼프 신정부의 경제정책이 미국 경제에 미치는 영향이 가시적으로 나타난 이후 Fed의 정책 방향이 명확해질 것이라고 봤다.

국내 통화정책을 결정하는 한은 역시 상황을 예의 주시하고 있다.
미국의 통상정책뿐 아니라 금리, 경기, 물가 흐름의 변화가 한국 경제와 이에 따른 통화정책 결정 등에 복합적으로 영향을 미치기 때문이다.
이영원 흥국증권 연구원은 "우리나라가 자동차·반도체 등 미국의 관세 부과 대상인 주요 산업에서 흑자를 기록하고 있는 점을 고려하면, 향후 트럼프 신정부의 정책 시행 과정에서 미국의 경기 충격뿐 아니라 직접적인 무역 관계 충격이 구체화할 가능성도 높다"며 "각 정책의 구체적 내용이 확정되는 시점까지 관련 사안을 신중하게 주시해야 할 것"이라고 말했다.